【银河晨会】医药:继续重点推荐健友股份和ST生化

11-14 17:03 首页 银河理财


摘要

债券:节后十年期国债连续下跌,央行定向降准时点远滞后于预期,使得市场短期对于流动性缓解以及央行货币政策转向预期彻底落空。经济基本面制造业仍保持较强韧性,基建、房地产等投资增速下滑虽然是大概率事件,但全年稳增长压力不大。四季度外部流动性边际收紧央行货币政策外部约束增强,控风险仍是首要任务。长债维持震荡,信用债票息收益为主。


军工:板块反弹首选龙头,推荐中直股份、国睿科技等主机厂商,以及中航光电、中航机电、湘电股份等主要的分系统供应商;军民融合领域继续推荐细分领域景气度较高的海兰信、火炬电子、星网宇达等。


医药:继续重点推荐健友股份和ST生化。医药板块未来投资主要聚焦龙头公司。我们持续看好龙头公司,健友股份、乐普医疗、长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、沃森生物、九州通、ST生化、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、上海医药、华兰生物等。



一、市场简评

周四A股继续震荡盘整。上证综指收盘下跌0.06%,报收于3386.10;深成指下跌0.05%,报收于11307.32;创业板下跌0.08%,报收于1899.99。行业方面,国防军工、家电、非银、通信、钢铁、电子元器件、商贸零售行业涨幅超过0.26%。主题方面,航母、5G、宽带提速、通用航空、智能IC卡、4G、军民融合、去IOE、移动转售涨幅超过0.90%。两市共成交4815.37亿元,较上一交易日(成交5684.84亿元)缩量超过1成。


国际市场方面,周四全球股市涨跌不一,美股收跌,脱离纪录高位,花旗等金融股领跌。欧元回落,欧股指数上涨,英国和德国股市创收盘纪录新高。亚太股市全线收涨,日股续创近21年新高,韩股涨0.61%。纽约黄金期货上涨、原油期货下跌。周四在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5888,较上一交易日跌1个基点。人民币兑美元中间价调升33个基点,报6.5808,创9月20日以来最高,且连续三日调升。周四美元指数纽约尾盘涨0.14%,报93.1072,结束之前四连跌走势。投资者静待即将周五出炉美国通胀数据,以便从中寻找更多美联储加息线索。


1、【我国将采取四方面措施促消费升级】商务部新闻发言人高峰昨日在新闻发布会上表示,今后将采取四方面措施促消费转型升级,进一步提升消费对经济增长的拉动作用:一是加大优质商品供给,二是提升生活服务水平,三是增强消费信息服务,四是优化消费环境。高峰介绍,上半年消费对中国经济增长的贡献率已超过60%,远高于投资。


2、【国资委:央企提前完成全年钢铁去产能目标】“前三季度中央企业保持了’稳中向好、稳中有进、稳中提质’的发展态势。”昨日,国务院国资委总会计师沈莹在国新办举办的新闻发布会上表示,2017年前三季度,央企收入利润增速创2012年以来同期最好水平,三季度效益增速逐月加快。


3、【降杠杆酝酿四方面对策,将多方式提高企业直接融资比例】下一步供给侧结构性改革重点是降杠杆,国资委正在研究工作对策,涉及推动企业强化内部管理、推动优化企业资本结构、充实企业资本规模、管控好企业债务风险等四方面措施,将通过各种方式提高央企直接融资比例,探索市场化债转股。


当前经济总体较为稳定,继续关注主题性、结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注国家发展战略、供给侧改革、国企并购重组及PPP等主题。 

关注10月组合。10月的月度组合包括:正业科技(300410)、贵州茅台(600519)、上汽集团(600104)、荣盛发展(002146)、万科A(000002)、ST生化(000403)、中信证券(600030)、北新建材(000786)、上海电力(600021)、四维图新(002405)。


中期组合包括:正业科技(300410)、贵州茅台(600519)、健友股份(603707)、中国平安(601318)、北新建材(000786)、华电国际(600027)、陕西煤业(601225)、天齐锂业(002466)、四维图新(002405)、苏州科达(603660)。


长期组合包括:正业科技(300410)、长春高新(000661)、北新建材(000786)、建投能源(000600)、陕西煤业(601225)、海兰信(300065)、航天电器(002025)、杰瑞股份(002353)、四维图新(002405)、苏州科达(603660)。

(分析师:洪亮)




二、行业热点

债券:控风险仍是重点


1.事件

节后十年期国债连续下跌。10年期国债期货周一下跌0.36%,周四下跌0.32%。十年期国债收益率接近上半年高点3.67%。


2.我们的分析与判断

(一)央行定向降准时点远滞后于预期

由于融资需求居高不下,银行负债端资金压力较大,超储率低位,降准的必要性大大增加。但由于信号意义较强,央行一直通过公开市场操作等短期流动性管理工具稳定资金面,但市场对于降准预期一直存在。9月27日,国务院会议提定向降准,支持小微,市场预期较高,但央行定向降准实施时点滞后期一个季度,与市场预期在一周左右相差较大,使得市场对于短期流动性缓解以及央行货币政策转向预期彻底落空。


(二)央行目前的工作重点仍是控风险

9月26日,耶伦讲话坚定渐进加息立场,未来国际流动性边际收紧是大概率事件,美元升值、美债收益率抬升。外部流动性边际收紧央行的货币政策的外部约束增强。人民币汇率、外汇占款增长的可持续性将重新面临一定的压力。经济基本面制造业仍保持较强韧性,9月制造业PMI表现亮眼,基建、房地产等投资增速下滑虽然是大概率事件,但全年稳增长压力不大。因此在外围流动性收紧的环境下,四季度对于央行来讲控风险仍是首要任务,包括维持汇率的稳定及利率的相对稳定。


3. 债市行情判断

我们在8月28日的报告《银行资金压力较大》以来一直关注银行资金压力如何缓解,指出,后续资金压力的缓解,要么增加货币供给(降准等长期流动性释放工具),要么压低融资需求,尤其是居民购房信贷需求。定向降准目前确定在一个季度后。短期指望货币宽松不可能。另一方面经济下行是确定的,但韧性较强,制造业PMI、工业增加值、投资等数据连续背离,使得市场不敢过于乐观也不敢过于悲观,另外融资需求一直没下来,制约债市行情空间有限。融资需求中主要是居民购房贷款需求一直居高不下。地产调控加码限售、限购,精准针对购房需求的抑制,政策还包括近期北京等城市对首套房贷利率进行上浮以及部分城市提高首付比例等措施。这些措施的推出应该会加速购房融资需求的下行,届时才会使资金压力有所缓解,债市的行情才会到来。


4. 结论

对资金面不能太乐观,长债受资金面制约下行空间不大,但总体下行的方向是确定的,但时点不确定,空间有限。信用债票息收益为主。

(分析师:刘丹)


军工:板块反弹首选龙头


一、事件:

12日,中证军工指数上涨1.43%,其中军工集团主流军工股表现抢眼。


二、我们的分析与判断:

1、年初至今,军工行业整体下跌7.85%,跑输上证16.95%,板块轮动效应下,短期补涨需求较强。

2、中期来看,军改渐进尾声,订单增长有望迎来补偿性修复,叠加“十三五”规划中后期装备采购的紧迫感提升,行业基本面有望明显改善。

3、长期来看,军品定价、院所改制等体制机制改革持续推进,军民融合深水中前行,政策红利的有序释放对行业形成长期利好。


三、投资建议:

我们认为板块反弹首选龙头,主流军工股中推荐中直股份、国睿科技、航发动力、中国动力、南洋科技、内蒙一机等主机厂商,以及中航光电、中航机电、湘电股份等主要的分系统供应商;军民融合领域推荐细分领域景气度较高的海兰信、火炬电子、星网宇达等。

(分析师:鞠厚林)


医药:继续重点推荐健友股份和ST生化


一、事件:

医药股本周连续表现突出。


二、我们的分析与判断:

1、近期医药股表现突出的主要是创新药与创新器械类公司、医疗类公司。


2、主要受两个事件影响。一、中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。二、国务院总理10月9日主持召开国务院常务会议,听取公立医院综合改革和医疗联合体建设进展情况汇报,要求通过深化医改优化资源配置保障人民健康;部署进一步做好基本医保全国联网和异地就医直接结算工作,减少群众后顾之忧、更多惠及人民。


3、我们认为鼓励创新对医药行业的创新环境构成较大影响,利于创新型企业的发展,影响较为深远。国务院常务会议对医改的关注表明国家层面对医改工作推进的关注。同时,医药板块去年、今年持续跑输大盘,今年在本周上周之前仍处于0收益状态。因此,在两个事件推动下表现突出。我们认为医药股前期表现差是主要原因,政策与事件一方面有预期,另一方面影响需要较长时间体现。


三、投资建议:

近期继续重点推荐健友股份和ST生化。

健友股份:一方面,看好肝素业务保持高速增长,公司客户开拓取得重大进展(赛诺菲作为最大买方,对公司影响巨大);同时肝素原料药价格进入涨价周期。另一方面,看好制剂业务在国内和国际市场的开拓,两条FDA认证注射剂生产线,依诺肝素仿制药将欧美上市,多个高标准仿制药制剂在研。


ST生化:

1.公司是采浆站增速最快的血液制品企业。公司去年新取得3个采浆证,今年至今新取得3个采浆证,今年有望再取得3个采浆证,届时将达到14个采浆站。 “年采浆量突破千吨”的目标是有望实现的。

2.  浙民投以36元/股价格邀约收购27.49%股份,以谋求控制地位。

3. 振兴电业完成过户,意味着摘帽工作再向前迈进。

(分析师:李平祝)





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